中国首只对冲基金现身另类私募闪现国企背景（转载）

上海博宏投资作为上海新锐私募股权基金，在债券买断式回购交易方面独树一帜。

2003年8月，上海博宏投资管理有限公司正式挂牌成立债券买断式回购交易。 与许多低调行事的私募基金不同，上海博宏建立了自己的公司网站，并大肆称其为“中国第一家对冲基金管理公司”。

债券买断回购交易为何能如此高调？ 如何做对冲基金业务？

满怀疑惑，记者10月13日来到位于徐汇区的上海博宏投资管理有限公司，该公司负责人接到了记者的债券买断回购交易。

“虽然成立才两年，但公司的发展势头非常好。” 负责人说。

因发展较快，博鸿投资近期重新租赁了一层楼。 租约到期后，可能会搬到金融氛围较强的地区进行写字楼债券买断回购交易。

另类私募股权

根据账户管理模式，私募股权基金通常以工作室、委托理财中心、投资公司或咨询公司的名义设立。 收益达到一定比例后，管理人将从债券买断回购交易中提取收益的一部分。

据上述负责人介绍，博宏投资目前注册资本500万元，股东有两笔债券买断回购交易。 其中，北京博华资产管理有限公司为大股东，持有公司60%的股份； 董事总经理刘宏为第二股东，持有公司40%的股份。 公司名称显然源自两位股东的名字。

记者调查发现，北京博华的大股东是北京一家大型国企的债券买断回购交易。

“今年6月，博宏投资正式启动增资扩股计划，目前进展非常顺利，预计增资扩股后，注册资本将达到1亿元，没有问题。”与债券买断回购交易。” 上述负责人表示，本次增资扩股新入股股东以民营主体为主，持股积极性非常积极。

注册资本上亿，对于一只私募基金来说，绝对不是一笔小数目。 债券买断回购交易。

博宏在其公司网站上将自己定义为“中国第一家完全依靠量化交易模型和程序化自动交易进行证券投资的私募股权基金管理公司，也是国内第一家对冲基金管理公司”。 购买交易。

“公司业务模式的定位是基于固定收益和衍生品的债券买断回购交易。” 上述负责人表示，“做狭义对冲基金也是公司一贯的方向。”

在上海，私募基金众多，但像博宏这样走自己特色投资道路的私募基金却寥寥无几。 其中多为以传统股票投资为主要标的的债券买断式回购交易。

“系统性风险往往是一个难以控制的风险因素。在所有的投资中，博宏投资都会使用一切可以合法使用的手段来对冲系统性风险的债券买断回购交易。” 该公司消息人士称。 可转债理财产品和债券对冲投资理财是博宏的两大主营产品。

由于国内衍生产品还比较少，缺乏合适的土壤，博鸿投资目前的业务主要集中在ETF套利债券买断回购交易。

商业模式更接近公募

虽然私募基金从公司意愿来看具有很强的自律意识，但必须承认，私募基金仍处于灰色地带，缺乏法律保护。 上海元泰律师事务所田伟红律师认为，债券买断式回购交易。

2005年9月12日，博宏投资的最新产品——博宏员工套利基金（简称壁虎基金）正式成立什么叫泰达币对冲，开始经营债券买断式回购交易。 记者获得的壁虎基金参与合同显示，基金类型为开放式、有限期、无限期定向资产管理计划。

田卫红表示，从基金的参与合同来看，合同条款的设计尽量贴近公募基金，基金的运作模式也借鉴了公募基金成熟的债券买断回购交易。

基金设立了申购赎回，但不完全是公募意义上的申购赎回，而是可以在每月指定日期申购赎回的债券买断式回购交易。 以赎回为例，基金设立后，管理人提供基金净值估值的工作日为退出开仓日，参与人可在退出时提取部分或全部基金份额开放日。

其募集对象也仅限于自然人，且仅限于博宏投资员工及其亲友。 后者需要选择一名上海博宏投资管理有限公司的员工作为推荐人参与基金的债券买断收益。 购买交易。

但在基金托管方面，该基金并未引入第三方托管，因此仍无法让投资者对债券买断式回购交易放心。

“因为目前政策比较模糊，公司有意进行基金托管，也尝试过进行一些谈判，但银行很谨慎，债券回购交易买断还是有难度的。” 该公司表示。

而博宏也参照公募基金公司的模式，建立了内控机制和自动风险管理系统，通过安全的债券买断式回购交易，实时保护投资者的资产。

参与合同明确，壁虎基金“以市场中性为基础，以套利交易为主要手段，积极投资管理，从市场低效率中把握投资机会，实现投资增值”的债券买断式回购交易。 主要投资品种为ETF及其成份股。 ETF套利是一种重要的投资方式，其预期收益为10%。

在管理费收取方面，博宏将收取正收益部分的50%。 如出现亏损，博宏将不收取债券买断式回购交易的管理费。 目前大部分公募基金很难按业绩收取管理费。

壁虎基金并不是上海博宏的唯一产品。 此前，已有“可转债理财产品”和“债券保值投资理财”债券买断回购交易两种理财产品设计。

“由于政策问题，这些都叫理财产品，不直接叫基金债买断式回购交易。” 上述负责人表示，“目前这两款产品还没有正式开始运营，待扩股完成后，我们会开始大力推进。”

《债券保值投资理财》值得关注的债券买断式回购交易。 对于目前还在禁区内的对冲交易，博宏是如何实现对冲交易的？

博鸿投资认为，引入交易所与银行买断式回购，可以通过回购间接做空债券，真正在债券市场进行对冲交易。

在其看来，套期保值交易可以包括长期国债与短期国债的套期保值交易、同期国债与公司债的套期保值交易、交易所债券与银行间债券的套期保值交易、短期债券与回购利差对冲交易和其他债券买断回购交易。

私募股权的未来

田卫红律师表示，尽管有其自身的特点，但对于私募股权基金来说，仍有一个无法避免的弯道：作为投资管理公司，其业务范围不涉及资产管理业务债券买断回购交易。

这是国内很多私募基金业务的普遍现象。 业内专家多次呼吁规范私募基金市场，需要加快证券私募基金债券买断回购交易的立法。

私募股权基金的客观存在和蓬勃发展表明，国内证券市场在债券买断式回购交易中有其生存土壤。 如博鸿投资增资后，注册资本已达1亿元以上，已达到公募基金注册资本水平，具有一定的资金实力和抗风险能力。

“在完善法律法规的同时，审批设立一批合法的私募基金公司什么叫泰达币对冲，满足市场对债券买断式回购交易的需求。” 华东政法学院吴宏教授说。

当然，私募股权基金的设立应该有明确的组织形式，有合格的基金管理人和基金托管人，资金来源合法，债券买断式回购交易的投资方向合法。 私募基金管理人必须依法管理基金，保护投资者合法权益。

由于私募基金具有高风险、高收益的特点，因此在债券买断式回购交易中应考虑私募基金投资者的风险承受能力。 规定可明确私募基金管理人投入的资金数额必须占募集资金总额的一定份额。 这将有助于避免利益相关者缺位，控制私募股权基金的风险。

上海某公募基金公司人士表示，必须承认，在现实中，由于缺乏正确的引导和规范，合约设计存在不规范之处。 购买交易。

此外，目前私募基金难以进行有效托管，需要要求私募基金账户托管，实现交易平台与资金划转平台之间的债券买断回购交易分开进行。 私募基金目前采用专户理财的形式，资产始终以委托人名义运作，不进入公司名下。 （记者王涛）

公司名字起的真好。 我计划明年做。